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央行罕见定向降准 促ppp融资环境改善

发布时间:2018/4/20 14:35:47阅读次数: 次

4月17日,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调主要商业银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(mlf)。央行表示,以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还mlf约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元。此次降准幅度较大,有利于缓解近期社融余额及m2增速持续走低,实体融资环境明显收紧,融资成本快速上升的情况,同时考虑到ppp清库时限已过,预计后续ppp项目融资环境有望边际改善。此外,降准也体现出政府对于保持经济稳健增长的政策取向,预计在基建方面地方政府去杠杆清理债务这一点将大概率保持定力,如果后续基建超预期下滑,政策面要采取一定稳定措施的话,ppp将是很好的政策着力点。

划重点

降准范围:大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行(大部份都降)

降准幅度:1个百分点,降准后准备金率为16%或14%

资金用途:主要用于偿还其所借央行的中期借贷便利(mlf),“先借先还”。

释放资金规模:约13000亿元。偿还mlf约9000亿元,释放增量资金约4000亿元,大部分增量给了城商行和非县域农商行。


今年央行的政策重心在从“紧货币”转向“紧信用”,定向降准实际上也是这一思路的延续,但这并非全面宽松,而是体现政策重心从“紧货币”转向“紧信用”。随着协同监管框架的逐步形成,以及一系列监管文件已对金融机构以及地方政府融资行为进行约束,政府对于信用派生的监管能力上升,这使得通过“紧货币”来影响金融机构行为的必要性下降。同时,今年“紧信用”解决地方政府、国企债务问题,大概率已进入实质性实施阶段。

而“紧信用”过程中,银行负债压力上升需货币条件宽松对冲。“紧信用”的过程中,银行表外资产回表,这对银行,尤其是大行而言——的资本、存款压力均在上升,这需要货币条件宽松进行对冲。

尽管今年货币条件会相对宽松,但是实体经济所面临的金融条件仍将面临量缩价涨的压力。去年更多是融资渠道的转移,而今年可能面临实质性金融条件的收紧。

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